bda5893f

Фондовый менеджмент

Глава 3 Нечетко-множественный подход к построению эффективных фондовых портфелей




После того, как решена задача оценки инвестиционной привлекательности отдельных активов, можно перейти к решению задачи формирования фондовых портфелей на этих активов. Построение фондового портфеля – эта задача управления финансовой системой, куда финансовые подсистемы отдельных активов входят лишь составляющей, но не исключительной частью. Помимо исходных данных по финансовым инструментам, исследователь в ходе решения задачи оптимизации портфеля должен принимать во внимание данные о взаимосвязи отдельных классовых фондовых инструментов друг с другом, а также влияние на фондовый рынок, где проводится инвестирование, возмущений, источником которых являются макроэкономические надсистемы фондового рынка.
 
Таким образом, проблема научного управления портфельными инвестициями включает в себя :
 
А. Выбор перечня модельных классов, в рамках которых будет проводиться инвестирование, и их конструктивное описание. Под модельными классами или модельными активами (model assets) мы здесь понимаем совокупность ценных бумаг, сгуппированных по определенному классификационному признаку (функциональному, отраслевому, региональному итп).

 
Примеры модельных классов:
бумаги с фиксированным доходом,
акции иностранных государств,
акции российских нефтяных компаний,
облигации зарубежных корпораций и тп.
 
В. Определение оптимальной долевой пропорции между модельными классами  в структуре модельного портфеля (asset allocation). Под модельным портфелем мы понимаем совокупность модельных классов, суммарная доля которых в портфеле составляет 100%.
 
С. Определение состава бумаг, наполняющих каждый из выбранных модельных классов.

 
D. Определение стратегии и тактики хеджирования портфеля.
 

Выбор модельных классов и их индексирование
Выбор модельных классов и их индексирование 2
Выбор модельных классов и их индексирование 3
Выбор модельных классов и их индексирование 4
Выбор модельных классов и их индексирование 5
 Выбор модельных классов и их индексирование 6

Нечетко-множественная оценка доходности и риска индексов
Нечетко-множественная оценка доходности 2
Нечетко-множественная оценка доходности 3
Нечетко-множественная оценка доходности 4
Нечетко-множественная оценка доходности 5
Нечетко-множественная оптимизация модельного портфеля
Нечетко-множественная оптимизация модельного портфеля 2
Нечетко-множественная оптимизация модельного портфеля 3
Нечетко-множественная оптимизация модельного портфеля 4
Нечетко-множественная оптимизация модельного портфеля 5

Нечетко-множественная оптимизация модельного портфеля 6
Нечетко-множественная оптимизация модельного портфеля 7
Бенчмарк-риск
Наполнение модельного портфеля реальными активами
Стратегии хеджирования модельного фондового портфеля
Стратегии хеджирования модельного фондового портфеля 2
Стратегии хеджирования модельного фондового портфеля 3
Стратегии хеджирования модельного фондового портфеля 4
Стратегии хеджирования модельного фондового портфеля 5
Выводы по главе

Мы предложили здесь совершенно новый способ решения задачи портфельной оптимизации. При этом мы вернули в научный обиход метод Марковица, сняв критические допущения о вероятностном распределении д